内在价值决定论

股票技术05月07日

股价由企业内在价值决定,股价超过内在价值太多时,内在价值会显得虚高而没有支撑,内在价值决定论犹如空中楼阁。但内在价值究竟是什么,用什么可以衡量,对此人们常常感到困惑。但这并没有妨碍人们对内在价值的追寻,一般认为,从定量角度看,内在价值是一个难以直接准确测定的量决定论,只能大概估算。人们利用许多工具来测量内在价值,如账面资产价值、企业收益、股息,甚至互联网企业的用户数,都可用来衡量内在价值。这些衡量内在价值的因素是可观测和可衡量的决定论,而不像群体心理那样易变和难以测定。

企业内在价值与股价之间的关系究竟如何?美国投资家本杰明·格雷厄姆深刻认识到了其中的奥妙——股价将最终反映出企业的内在价值。他当时用折算后的净资产衡量股票的内在价值,因此他建议投资时应该选择那些价格低于净资产价值的股票,然后等待股票价格向内在价值回归。这种关于股票内在价值与股价的理论,在内在价值过去人们对投资仍然懵懂的年代,仿如一颗启明星,将人们引导到探索企业内在价值判定的正确道路上。

内在价值决定论的一个显著优点是,它提供了一种可为投资者实实在在掌握的投资方法,而不需要靠猜测群体的情绪决定论。这种内在价值依靠内在价值投资的方法,常常会让投资者在熊市或企业出现暂时困境时买入股票,此时股价会低于或接近内在价值,投资者也将因买入的股票有内在价值的支撑而拥有较好的安全保障。内在价值决定论并非没有局限,它忽视了群体心理也可能会为投资者带来丰厚利润这一潜在选项,过于保守的风格会避免一些风险,但也会使投资成绩略显平庸。